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石头科技“去小米化”任重道远 亟需拓展自有品

近日,石头科技正式登岸科创板,发行价格为271.12元/股,为科创板企业所定发行价中第一高价股。按照其发行价格谋略,这次上市共可召募资金45.19亿元,远超石头科技此前预期的13亿元募资金额。

石头科技是继华米和云米之后,第三家小米生态链上市公司,主营智能洁净机械人等智能家电的研发制造。喷鼻颂本钱履行董事沈萌对记者指出:“石头科技因此小米观点股和机械人等热门观点来包装上市,加上近期A股的非市场化身分的刺激,造成整体估值水平偏高。”

自创办以来,石头科技便带着小米品牌的基因,虽然近年来其不停在施行“去小米化”策略,但成效并不十分显明。根据该公司宣布的上市看护布告书,其依然存在与小米存在大年夜量关联买卖营业、主要收入和利润依附对小米ODM营业、小米定制产品毛利率较低等风险。

业内人士表示,石头科技因此小米生态发迹,品牌、渠道可能会有“路径依附”,若想经由过程自有品牌前进其品牌溢价能力可能还必要一个历程。未来石头科技除了要继承拓展自有品牌之外,还必要建立核心的技巧壁垒,继承加大年夜技巧研发与技巧整合。同时将贩卖渠道向多元化偏向成长,从原本的B2B2C的模式徐徐蜕变成B2C的模式。

高市占率难掩产品布局单一风险

石头科技成立于2014年7月,是一家专注于家用智能洁净机械人及其他智能电器研发和临盆的公司。据懂得,石头科技旗下产品包括石头扫地机械人、米家扫地机械人、米家手持吸尘器、小瓦扫地机械人。

2014年9月,石头科技获小米投资,成为小米生态链企业。业内人士表示,从技巧领域来看来看,石头科技在激光导航类扫地机械人领域盘踞必然上风。

在业绩方面,2016-2018年,石头科技业务收入分手为1.83亿元、11.19亿元、30.51亿元,归母净利润分手为-0.11亿元、0.67亿元、3.76亿元。石头科技估计2019年整年实现业务收入约为37.95-41.75亿,同比增长24%-36%,2019年归母净利润约为7.02亿-8.24亿。由此可以看出,石头科技的营收和净利在近几年内均出现出爆发式增长态势。然而,记者留意到,这两项指标的增速正在大年夜幅放缓。

注:2019年营收、净利润取猜测中心值

在市占率方面,石头科技的体现较为亮眼。中怡康数据显示,2019年上半年石头科技产品在海内线上渠道份额为23%、线下份额26%,仅次于科沃斯。不过值得留意的是,其产品布局始终较为单一,能否继承保持当前相对较高的市占率可能还要画上一个问号。

从营业构成来看,石头科技的主营营业收入主要为智能扫地机械人的贩卖收入,包括米家智能扫地机械人、石头智能扫地机械人、小瓦智能扫地机械人。2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月,智能扫地机械人收入占主营营业收入的比重均为90%以上。

对此,石头科技也分外提示道,其现有产品布局单一,产品品类相对较少。未来假如智能扫地机械人市场需求发生较大年夜颠簸或者公司无法及时相应破费者对智能扫地机械人道能和新功能的需求,将对公司经营带来重大年夜晦气影响。

“去小米化”任重道远

作为小米生态链企业,石头科技的成长离不开小米。业内人士表示,石头科技凭借小米在品牌、渠道、供应链等方面的支持发迹,业绩和市场占领率获得快速提升,在业内迅速崭露锋芒。2016年小米推出由石头科技代为开拓的“米家智能扫地机械人”,也是石头科技2016年的主要收入滥觞。

随后,石头科技开始徐徐成长其自有品牌,在中高端市场推出石头品牌,在低端市场推出小瓦品牌;电商平台上的石头品牌单价一样平常定于2500元以上,小瓦品牌定价不够千元。而米家品牌主打性价比,贩卖单价主要在1500元阁下。

虽然石头科技不停在实施“去小米化”策略,然则石头科技方面表示,其与小米的相助模式对其未来经营可能带来诸多晦气影响的风险。

今朝,石头科技研发的扫地机械人分为自有品牌石头和ODM小米米家贴牌。招股书显示,申报期内(2016-2018年及2019年1-6月),石头科技与小米集团的关联买卖营业金额为分手为1.83亿元、10.1亿元、15.29亿元和9.14亿元,占主营营业收入的比重分手为100.00%、90.36%、50.17%和43.01%。

石头科技方面坦言,虽然其与小米关联买卖营业占比慢慢低落,但申报期内仍与小米存在较大年夜关联买卖营业。假如小米未来向石头科技采购金额显明下降,石头科技的营业和经业务绩将受到重大年夜晦气影响。

从毛利及毛利率方面阐发,近年来,米家品牌的毛利率逐年下降,2016年为18.99%的毛利率,2019年上半年便降至13.91%,只管2019年上半年石头品牌的毛利率高达46.18%,但米家仍旧占领34.82%的业务收入,将石头科技的毛利率拉低至32.5%。

对此,石头科技方面表示,因为米家品牌产品定位于性价比,且主要采纳利润分成模式,是以米家产品的毛利率低于石头科技自有品牌产品的毛利率。假如未来小米定制产品占石头科技业务收入比重显明上升,或未来小米定制产品的毛利率进一步下降,则石头科技整体毛利率水平将受到重大年夜晦气影响。

此外,石头科技方面还指出,其与小米还存在产品与米家产品存在竞争关系的风险、自有品牌贩卖渠道部分依附小米的风险、代工厂商的选择与替换取决于小米的风险、分成模式下石头科技能否取得分成利润取决于小米的风险、与小米共有专利的风险、与小米的核心供应商相重合的风险、与小米相关方的股权关系及经由过程股权关系实施影响的风险。

对此,财产察看人士丁少将表示,虽然石头科技不停在成长自己的自有品牌,但短光阴内若想完全实现“去小米化”是很难的,“企业的品牌、渠道可能会有‘路径依附’,石头科技因此小米生态发迹的,若想经由过程自有品牌前进其品牌溢价能力可能还必要一个历程,今朝石头科技能选择的最优模式是双品牌运作或多品牌运作。”

亟需在自有品牌、

贩卖渠道等方面发力

根据中怡康数据,2016-2018年,中国智能扫地机械人的零售额从42亿元增长至86亿元,三年间市场增速104%。但在经历了3年的高速增长后,扫地机械人迎来了第一个阵痛期。

根据奥维云网数据显示,2019年1-11月扫地机械人全网的销量在558.5万台,同比增长6.3%,贩卖额为71.1亿元,同比增长1.84%,此中,作为扫地机械人的主要贩卖渠道,线上的销量为506万台,增幅仅为1.2%。

在全部办事机械人市场,科沃斯、小米与石头科技这三大年夜品牌的市占率排在前三。根据中怡康的测算,2019年上半年,科沃斯、小米和石头科技在海内市场办事机械人市场的占领率分手为48%、12%和11%。科沃斯的市场占领率高于小米和石头之和。

而石头科技在上市看护布告书提示称,近年来,智能洁净机械人行业竞争日趋猛烈。2019年上半年,扫地机械人线上品牌增添到112个,线下品牌则增长到32个。

从今朝扫地机械人的格局来看,多名业内人士对记者表示,在举世范围内,扫地机械人举世的竞争格局可以总结为“三强+多巨子+创业公司”,三强指的是科沃斯、石头科技与iRobot,多巨子指戴森、小米、三星、松下、海尔等类破费电子和家电公司,创业公司包括云鲸等。

石头科技方面表示,一方面,现有大年夜型公司对市场争夺的竞争加剧,详细表现为经由过程赓续提升产品机能、包管办事覆盖等手段抢占市场;另一方面,中小型公司赓续涌入市场,盼望得到必然的市场份额。假如石头科技未来在猛烈的市场竞争中,不能及时根据市场需求持续推出高品德的产品,并供给高品德的办事,公司经业务绩可能会受到必然的影响。

对此,丁少将表示:“今朝扫地机械人行业不再出现快速成长的态势,当市场紧缩时,市场‘蛋糕’有限,品牌集中度会迅速向大年夜品牌集中,这便会迎来新一轮的行业洗牌期。”

关于石头科技未来成长的偏向,丁少将建议称:“首先,石头科技要把自有品牌做好,这是一个经久且困难的历程;其次,在产品技巧方面,石头科技还必要建立自己的核心技巧壁垒,继承加大年夜技巧研发与技巧整合;着末,今朝来看石头科技的渠道模式是B2B2C,渠道相对来说对照单一,必要向多元化偏向成长,从原本的B2B2C的模式徐徐蜕变成B2C的模式。此外,线下渠道是小米与石头科技的短板,那么若何去面向破费者提升线上线下渠道对石头科技便至关紧张了。”

注:文/齐智颖,"民众,"号:蓝鲸TMT,本文为作者自力不雅点,不代表永乐网网态度。

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